I tassi guida al 30 giugno 2015

Come detto nel commento dello scenario, l’andamento dei tassi d’interesse è stato uno dei due elementi che hanno determinato lo sviluppo dei mercati nel bimestre”.  Questo era il commento di fine maggio. Ora possiamo aggiungere che il trend è continuato e i tassi sono ancora cresciuti, con un ulteriore irripidimento della curva. In Germania i tassi a due anni sono rimasti invariati, mentre quelli a 5 anni sono cresciuti di 16 bps, quelli a 10 anni sono cresciuti di 24 bps e quelli a 30 anni sono cresciuti di 48. Molto volatile è stato tutto il percorso di crescita, basti pensare che il processo è iniziato il 17 aprile (decennale a 0,05%) per raggiungere lo 0,60% il 7 maggio, rientrare allo 0,48% per fine maggio, riportarsi a 1,06% il 10 giugno, scendere fino a 0,70% il 18 giugno, ritornare il 26 giugno a 0,94% e chiudere il mese a 0,77%. Non c’è male per uno strumento considerato la quintessenza della sicurezza.
Negli USA l’andamento è stato simile, la l’intensità più ridotta: il rendimento del biennale è salito di 3 bps, quello del quinquennale di 16 bps, quello del decennale di 24 bps, quello del trentennale di 25 bps. Stesso andamento (la curva tedesca si è irripidita di  48 bps, quella USA di 22 bps), minore intensità (soprattutto nel segmento a 30 anni) e minore volatilità.
Se, poi, passiamo all’osservazione dei tassi reali, i movimenti sono stati meno violenti, sebbene orientati nella stessa direzione, con i tassi tedeschi a due anni che scendono di 19 bps, quelli a 5 anni di 3 bps, quelli a 10 anni salgono di “soli” 9 bps e quelli a 30 anni che aumentano di 29 bps; i tassi statunitensi si sono mossi anch’essi (-13 bps a 2 anni, invariati quelli a 5 anni, +8 bps quelli a 10 anni e +9 bps quelli a 30 anni). Prestiamo attenzione ai valori assoluti dei tassi reali USA, perché un rendimento decennale reale del 2,40% potrebbe iniziare a diventare un valore di richiamo dai capitali attualmente investiti in azioni, specie se cominciano a manifestarsi dubbi sulla tenuta del ciclo economico.

Biconsulting Tassi lug 2015

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